Beleggen in Waterstof aandelen: Is het de moeite waard? Is het rendabel?

Waterstof gaat een sleutelrol spelen in de decarbonisatie, niet alleen vanwege de milieuvriendelijke impact van nul uitstoot, maar ook vanwege zijn grote energiedichtheid(tweemaal die van batterijen), en grotere gemak om te worden getransporteerd en opgeslagen.

We vinden echter bepaalde nadelen op korte termijn zoals de productiekosten die nog steeds hoog zijn. Op lange termijn wordt verwacht dat deze kosten zullen dalen zodat het concurrerend wordt, samen met stimulansen en subsidies van de overheden.

Soorten waterstofproductie

Voordat we beginnen te praten over investeren in waterstof, moeten we de verschillende soorten waterstof onderscheiden op basis van hun productie:

• Grijze waterstof: wordt geproduceerd uit aardgas en stoot CO2 uit.
• Blauwe waterstof: wordt geproduceerd uit aardgas, maar 85-95% van de CO2-uitstoot wordt opgevangen.
• Groene waterstof: wordt geproduceerd uit hernieuwbare energiebronnen en stoot geen CO2 uit.

Vandaag de dag wordt H2 grijs en blauw het meest geproduceerd omdat het rendabeler is.

Rendabiliteit en kosten

Tegenwoordig is groene waterstof, dat wil zeggen geproduceerd door hernieuwbare energiebronnen, niet rendabel vanwege de hoge kosten en de geringe betrouwbaarheid op grotere schaal. De kosten voor het produceren van groene waterstof zijn 6 keer duurder dan de productie van blauwe waterstof.

Hieronder kunt u een schema zien met de belangrijkste productiekosten van groene waterstof:

• Kosten van de elektrolyser: naarmate de technologie in de verschillende soorten elektrolysers (PEM, Alkaline, SOEC, etc.) verbetert, zullen de kosten lager worden door de verbetering van de "load-factors" en zal de winstgevendheid van de productie van groene H2 toenemen.
• Kosten van hernieuwbare energie: naarmate de kosten van zonnepanelen, turbines, etc. dalen, zal de winstgevendheid van de productie van groene H2 toenemen.

Productiekosten van groene waterstof

Naarmate de kosten van groene waterstof onder de 2 dollar/kg komen vanaf 2030, zal de vraag naar waterstof snel versnellen naarmate de vraag begint te groeien in de markten van de industrie, zwaar transport, chemie, energie en verwarming.

Er wordt verwacht dat de vraag naar waterstof gematigd zal groeien (4% CAGR) tot 2030 vanwege een gebrek aan concurrentievermogen. Maar vanaf 2030 wordt verwacht dat de vraag met 10x zal vermenigvuldigen tot 560 MTPA in 2050 door het winnen van concurrentievermogen. In 2050 wordt verwacht dat waterstof ongeveer 24% van de wereldwijde energievraag zal vertegenwoordigen.

De belangrijkste toepassingssectoren zullen de industriële (30%), energetische (30%), transport (20%) gebouwen en andere (20%) zijn.

Vraag naar groene waterstof

Incentives en subsidies

Naast de kostenreductie in elektrolysers en hernieuwbare energiebronnen, zijn incentives en subsidies van overheden een andere drijfveer binnen deze sector.

Enkele landen die incentives hebben gegeven voor de productie van blauwe en groene waterstof zijn: VS, Canada, India en Australië en er wordt verwacht dat er nog veel meer zullen volgen.

Met het oog op2050, wordt verwacht dat de marktgrootte van waterstof zal toenemen tot $1,4tn - $3,3tn. Hieronder is in de volgende grafiek te zien welke grote bedrijven in deze sector investeren op basis van marktomvang en kapitalisatie.

Hieronder tonen we een tabel met enkele beursgenoteerde bedrijven binnen de sector, maar in verschillende fasen van de waardeketen:

Hoe te beleggen in waterstof?

Bij het investeren in waterstof kunnen we dit op veel manieren doen via verschillende beleggingsvehikels zoals aandelen van bedrijven, beleggingsfondsen of indexfondsen.

Als je naast waterstof meer wilt weten over duurzaam beleggen of hernieuwbare energie, kun je onze artikelen lezen:

👉 Investeren in Hernieuwbare Energie: Beleggingsopties en Kansen in Duurzaamheid

De financiële producten die we kunnen vinden zijn de volgende:

• Aandelen
• Beleggingsfondsen
• ETF's

Aandelen

Hieronder zijn enkele voorbeelden van bedrijven die zich bezighouden met de directe productie van waterstof, binnen de sector industriële gassen en geïntegreerde nutsbedrijven, hoewel er ook andere sectoren zijn zoals de olie-industrie, die veel investeren in de productie van dit gas.

In elk van hen zien we groot potentieel, weergegeven in de grafieken hieronder (WPA: rode lijn vs. koers: witte lijn).

• Linde (Kapitalisatie: 212.600Mn€): Leidend bedrijf in de productie van industriële gassen met meer dan 30% van het wereldwijde marktaandeel, dat zich bezighoudt met de productie en verkoop van industriële gassen zoals zuurstof, stikstof, argon, helium of waterstof. Grote diversificatie van activiteiten met toepassingen in verschillende sectoren zoals elektronica, gezondheidszorg of automobielindustrie. Linde heeft twee zeer grote projecten om blauwe H2 te produceren, één in Texas voor OCI en een andere in Canada om blauwe H2 aan Dow te leveren. Het is een bedrijf met prijszettingsmacht vanwege een marktoligopolie samen met twee andere vergelijkbare bedrijven, Air Liquide en Air Products (65% van de totale productie van deze industriële gassen). Financiële soliditeit met een groei van de marges van gemiddeld 30 basispunten per jaar en een grote kasstroomgeneratie (FCF/EBITDA>40%). Weinig schulden met een DFN/EBITDA-ratio lager dan 1,5x.

• Air Liquide (Kapitalisatie: 103.500Mn€): Frans bedrijf dat zich bezighoudt met de productie en verkoop van industriële gassen zoals zuurstof, stikstof, argon en waterstof. Net als Linde is het een bedrijf met prijszettingsmacht vanwege een marktoligopolie en heeft het financiële soliditeit met sterke kasstroomgeneratie FCF/EBITDA>30% en weinig schulden met een DFN/EBITDA-ratio lager dan 2x.

• Air Products (Kapitalisatie: 65.500Mn€): bedrijf in industriële gassen dat genoteerd is in de VS en gassen levert aan een breed scala van industrieën, waaronder voedsel en dranken, energie, chemie en geneeskunde. Het heeft een grote in-situ blootstelling aan langetermijncontracten en richt zich vooral op toepassingen van waterstof en energie. Het onderscheidt zich van Linde en Air Liquide door de investering in macroprojecten, wat op zijn beurt betekent dat het een groter risico loopt bij de uitvoering ervan.

• Iberdrola (Kapitalisatie: 88.800Mn€): Aantrekkelijke geografische en zakelijke diversificatie, met aanwezigheid in verschillende technologieën en met een groeidoelstelling in netwerken en hernieuwbare energie (fotovoltaïsch, onshore/offshore wind, energieopslag via batterijen en baanbrekende projecten in de productie van groene waterstof). Voortdurende kasstroomgeneratie ondanks sterke investeringen in hernieuwbare energie en netwerken. Solide toekomstige groei met een brutomarge van meer dan 40%, EBITDA-marge van meer dan 30%.

• Engie (Kapitalisatie: 42.100Mn€): Geïntegreerd nutsbedrijf gediversifieerd door technologie (zonne-energie, windenergie, geografisch met blootstelling aan Europa, VS, LATAM, Azië en Afrika). Het heeft een sterke aanwezigheid in netwerken en beheert het aardgastransmissienetwerk in Frankrijk en Brazilië (TAG, verworven in 2019). Doelstelling van 4GW in 2035 voor de productie van groene waterstof.

Beleggingsfondsen die investeren in waterstof

Hieronder noemen we enkele aandelenfondsen die bedrijven in deze sector omvatten.

• Renta 4 Megatendencias Milieu
• Renta 4 Megatendencias Ariema

Renta 4 Megatendencias Milieu

Het fonds Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente investeert in bedrijven waarvan het bedrijfsmodel verband houdt met het nastreven van een duurzaam doel, zonder beperkingen op het gebied van geografische spreiding of kapitalisatie. Onlangs is het door de economische krant “El Economista” erkend als een van de beste Art.9-fondsen van het jaar tot nu toe, en blijft het positief ondanks de volatiliteit van de markt.

In dit fonds wordt gestreefd naar een grote diversificatie op sectoraal, geografisch en kapitalisatiegebied om een betere risico-rendementsverhouding te bereiken.

Voorbeelden van enkele sectoren waarin wordt geïnvesteerd: hernieuwbare energie, waterstofproductie via toonaangevende bedrijven in de productie van industriële gassen, waterbehandeling, afvalbeheer, energie-efficiëntie of duurzame verpakking onder andere.

• ISIN: ES0173130081
• Rendement YTD (eind februari 2025): +5,8%
• Volatiliteit: 11,98%

De Morningstar-balloons meten de ESG-risico's van het fonds ten opzichte van zijn categorie. Hoe meer ballonnen, hoe lager het ESG-risico ten opzichte van de categorie.

Renta 4 Megatendencias Ariema

Het fonds Renta 4 Megatendencias ARIEMA belegt voornamelijk in bedrijven die eigen technologie hebben om producten en diensten voor duurzame energie aan te bieden, in het bijzonder in waterstoftechnologieën en brandstofcellen, evenals in bedrijven die apparatuur, componenten, gespecialiseerde engineering, integratoren of aanverwante diensten met technologische inhoud produceren die meer duurzaamheid bieden in de productie, opslag en gebruik van energie.

• ISIN: ES0173130008
• Rendement YTD (eind februari 2025): -5,9%.
• Volatiliteit: 21,87%.

De Morningstar-bollen meten de ESG-risico's van het fonds ten opzichte van zijn categorie. Hoe meer bollen, hoe lager het ESG-risico ten opzichte van de categorie.

ETF's die in waterstof investeren

Amundi Global Hydrogen ESG Screened UCITS ETF EUR Acc

De Amundi Global Hydrogen ESG Screened UCITS ETF EUR Acc (ISIN FR0010930644), volgt de Bloomberg Hydrogen ESG-index. De Bloomberg Hydrogen ESG-index volgt de prestaties van bedrijven over de hele wereld die actief zijn in de waterstofindustrie. De opgenomen aandelen worden gefilterd op basis van ESG-criteria (milieu, sociaal en corporate governance).

Opinie van Beatriz Pérez

Wat betreft de rendement, is het nog te vroeg om te zeggen dat deze technologie zonder hulp rendabel is, met technologieën die nog in ontwikkeling zijn om te zien welke elektrolyser in de toekomst het meest efficiënt zal zijn, aangezien er momenteel verschillende typen op de markt zijn (alkalisch, PEM, SOEC).

In een omgeving zoals de huidige met hoge inflatie en onzekerheid op de markt, zou ik liever investeren in waterstof via bedrijven die zich bezighouden met de productie van dit gas, in plaats van bedrijven die zich richten op de productie van elektrolysers en brandstofcellen.

Bovendien, als we in dit soort bedrijven investeren via beleggingsfondsen, zullen we het risico minimaliseren dankzij de diversificatie, op zoek naar een betere risico-rendementsverhouding. Binnen de sector is het beter om te investeren in bedrijven van hoge kwaliteit, met hoge marges en goede rendementen op het geïnvesteerde kapitaal om op lange termijn een goed rendement te behalen en de volatiliteit in onze portefeuille te verminderen.

En je zult je afvragen, waarom via beleggingsfondsen en niet via ETF's? Precies vanwege het belang van actief beheer, vooral in groeisectoren waarin veel bedrijven mogelijk in de toekomst zullen verdwijnen door een gebrek aan concurrentievermogen of weinig prijszettingsvermogen op de markt... Door te investeren in beleggingsfondsen, hebben we de zekerheid dat de beheerder de beste bedrijven binnen de sector selecteert, waardoor we zoveel mogelijk waardevallen of bedrijven waarvan de fundamenten beschadigd zijn en die de mogelijkheid hebben om failliet te gaan, kunnen vermijden.

Tot slot, wat betreft katalysatoren op korte en middellange termijn, zullen de Next Generation-fondsen een grote stimulans zijn voor de investering en de noodzakelijke ontwikkeling die groene waterstof in staat stelt zijn technologie te ontwikkelen en de benodigde schaal te bereiken, zodat het in de toekomst een belangrijke bron van onze energiemix kan worden.